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「利率期货的基本功能」利率期货的基本功能

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利率期货的基本功能:利率期货的基本功能

实物交割是指期货合约的买卖双方于合约到期时,根据交易所制订的规程,通过转移期货合约标的物的所有权,将到期未平仓合约进行了结的行为。实物交割也是利率期货中国债期货交易一般采用的方式。 由于国债期货的标的是名义债券,实际上并没有完全相同的债券,因此在实物交割中采用指定一篮子近似的国债来交割的方式,符合条件的交割券通过转换因子,进行发票金额计算,并由卖方选择最便宜可交割债,通过有关债券托管结算系统进行。由于这种交割制度在实践中操作便捷,在一定程度上不仅推动了国债期货交易的发展,也提高了现货市场的流动性。 由于期货交易不是以现货买卖为目的,而是以买卖合约赚取差价来达到保值的目的,因此,实际上在期货交易中真正进行实物交割的合约并不多。交割过多,表明市场流动性差;交割过少,表明市场投机性强。在成熟的国际商品期货市场上,交割率一般不超过5%。不过国债期货采用实物交割的最大问题在于可交割国债数量。对机构投资者来说,不论是平日持有的国债头寸,或是通过现货交易系统所取得的国债头寸,可交割国债数量充足与否应不会成为问题。不过,市场一旦出现多头囤积国债逼空的情况,便会出现麻烦。在国外的市场上也曾出现过类似的问题,这需要交易所事先制订合理的交易和交割制度。 现金交割是指到期未平仓期货合约进行交割时,用结算价格来计算未平仓合约的盈亏,以现金支付的方式最终了结期货合约的交割方式。这种交割方式主要用于金融期货中期货标的物无法进行实物交割的期货合约,在利率期货中主要用于短期利率期货的交割。例如,短期利率期货合约的价格是按照按市场的价格指数来计算。具体的计算方法是l减去贴现率(一般是现货市场的报价)再乘以100,即报价指数=(1-贴现率)×100,一张91天到期交割的短期国债的实际价格应为:100-(100-报价指数)×90/360(单位:万美元)。例如,如果贴现率为7%,期货合约的价格指数就为93,到期日的实际价格就是100-(100-93)×90/360=98.25(万美元)。 国外一些交易所也探索将现金交割的方式用于国债期货,不过采用现金交割方式的国家暂时只有澳大利亚、韩国和马来西亚等,而且合约交易量并不多。 现金交割制度的主要成功条件在于现货指导价格的客观性,因为期货合约最后结算损益时是按照现货指导价格计算,交易者有可能利用操纵现货价格以达到影响现金结算价格的目的,因此如何设计最后结算价的采样及计算非常重要 。

利率期货的基本功能:利率期货有哪些功能

您好,功能主要有:价格发现、规避风险和资产优化。

利率期货的基本功能:利率期货有哪些类型

这个问题我第一次听说,不知道可否给于你满意的答案,希望对你有所帮助吧 伦敦一流银行间短期同业拆借市场是全球最重要的利率市场(其中以3个月期交易量最大、也最重要,通常也是各央行实施货币政策的最常用工具),英镑Libor、瑞士法郎Libor、欧元Libor等都被世界银行间清算等业务提供重要数据支持。 美联储利用自己的联邦基金利率市场,实施货币政策目标利率——也是短期利率。 至于中长期的利率,通常情况下都是受各大央行现行货币政策中短期目标利率或短期目标利率区间而引导的。 除此之外,债市中,短、中、长期国债的收益率也是受市场供求影响的。比如目前全球经济面临的一个特殊的现象就是中短期国债收益率与长期国债收益率差值过小,或者说长期国债收益率过低的问题。

利率期货的基本功能:什么是利率期货?

利率期货:利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约,它可以避免利率波动所引起的证券价格变动的风险。利率期货一般可分为短期利率期货和长期利率期货,前者大多以银行同业拆借中场3月期利率为标的物、后者大多以5年期以上长期债券为标的物。

利率期货的基本功能:利率期货都有哪些特点

利率期货有以下特点: 1.利率期货价格与实际利率呈反方向变动,即利率越高,债券期货价格越低;利率越低,债券期货价格越高。 2.利率期货的交割方式特殊。利率期货主要采取现金交割方式,有时也有现券交割。现金交割是以银行现有利率为转换系数来确定期货合约的交割价格~

利率期货的基本功能:为什么利率期货多头是规避期货价格上升风险,即规避利率下跌风险的一方? 关键为什么

规避期货价格上升风险.......应该是规避利率期货价格上升的风险。(若是商品期货,与市场利率是正相关,必须先排除)

利率期货的基本功能:利率期货是啥?

利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约, 它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险,而利率期货价格与实际利率成反方向变动,即利率越高,债券期货价格越低;利率越低,债券期货价格越高。说简单一点,利率期货就是把在利率的未来变动中来投机或者套利。 比如说现在的一年期利率是1.75%,此时某债券价格105元,你预计3个月之后利率你会变成2%,(当然一般来说不会变化真么大,这里为了说明道理夸大了的),这样算下来债券的价格就会下跌,那你就可以这时候做空某债券,相当于你这个时候以105元的价格向别人借来卖出去,等到3个月后价格下跌后你就以便宜的价格(比如98元)买回这只债券,还给别人。当然,如果3个月后利率没有向你预测的那个方向走,反而下降了,利率下降就要引起债券价格上涨,那时候你就要以高价买回来债券去还给别人。这只是一个比方,实际上的价格和利率要根据实际来算,期限也很灵活。 希望帮助到你,望采纳谢谢。

利率期货的基本功能:什么是利率期货?

外汇期货是外汇期货,那个买卖的是汇率 利率期货是以债券类证券为标的物的期货合约,他可以回避利率波动所引起的证券价格变动的风险。 其实金融期货和商品期货还是有区别,更类似于赌未来预期,利率汇率股票指数什么的都可以做成期货。

利率期货的基本功能:远期利率协议与利率期货有何区别

交易形态 远期利率协议在场外交易市场成交,交易金额和交割日期都不受限制,灵活简便。利率期货交易所内交易,标准化契约交易。 信用风险 远期利率协议双方均存在信用风险,利率期货极小 交割前现金流 远期利率协议不发生现金流,利率期货每日保证金账户内有现金净流动。 适用货币 远期利率协议一切可兑换货币,利率期货交易所规定的货币 。

利率期货的基本功能:什么是利率期货?

利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约,它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。利率期货一般可分为短期利率期货和长期利率期货,前者大多以银行同业拆借市场3月期利率为标的物,后者大多以5年期以上长期债券为标的物。利率波动使得金融市场上的借贷双方均面临利率风险,特别是越来越多持有国家债券的投资者,急需回避风险、套期保值的工具,在此情形下,利率期货应运而生。

利率期货的基本功能:对比“远期利率协议”、“利率期货”、“利率互换”?

一、远期利率协议(Forward Rate Agreements,简称FRA)

远期利率协议是一种远期合约,买卖双方(客户与银行或两个银行同业之间)商定将来一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限的协议利率,并规定以何种利率为参照利率,在将来利息起算日,按规定的协议利率、期限和本金额,由当事人一方向另一方支付协议利率与参照利率利息差的贴现额。

远期利率协议具有以下特点:①具有极大的灵活性。作为一种场外交易工具,远期利率协议的合同条款可以根据客户的要求“量身定做”,以满足个性化需求;②并不进行资金的实际借贷,尽管名义本金额可能很大,但由于只是对以名义本金计算的利息的差额进行支付,因此实际结算量可能很小;③在结算日前不必事先支付任何费用,只在结算日发生一次利息差额的支付;④通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动的风险;⑤利率用利差结算,资金流动量小,为银行提供了一种管理利率风险而又无需改变资产负债结构的有效工具;⑥远期利率协议具有简便、灵活、不需支付保证金等优点;⑦金融机构使用远期利率协议(FRA)可以对未来期限的利率进行锁定,即对参考利率未来变动进行保值。

二、利率期货(Interest Rate Futures)

是指以利率为标的物的期货合约。利率期货主要包括以长期国债为标的物的长期利率期货和以二个月短期存款利率为标的物的短期利率期货。利率期货是交易对象是中长短期可交割金融凭证,以反附有利率的有价证券为标准的一种金融期货。它实际上是交易市场上的固定到期日和标准交易额进行交易的短期投资,是货币市场和资本市场工具的远期合约。同其他期货一样,利率期货也是在法律的约束下,通过市场公开竞价,买卖双方商定在未来规定日期按约定利率进行一定数额的有价证券的交割。

利率期货具有以下特点:①利率期货价格与实际利率成反方向变动,即利率越高,债券期货价格越低。②利率期货的交割方法特殊。利率期货主要采取现金交割方式,有时也有现券交割。③价格发现。利率期货交易是以集中撮合竞价方式,产生未来不同到期月份的利率期货合约价格。同时,和绝大多数金融期货交易一样,利率期货价格一般领先于利率现贷市场价格的变动,并有助于提高债券现贷市场价格的信息含量,促进价格合理波动。④规避风险。投资者可以利用率期货来达到如下保值目的:固定未来的贷款利率和固定未来的借款利率。⑤优化资金配置,具体表现在:降低交易成本;方便投资者进行组合投资,从而提高交易地投资收益率;提高资金使用效率,方便进行现金流管理。

三、利率互换(Interest Rate Swap)

利率互换与货币互换在互换交易中占主要地位。利率互换是指两笔货币相同、债务额相同(本金相同)、期限相同的资金,作固定利率与浮动利率的调换。这个调换是双方的,如甲方以固定利率换取乙方的浮动利率,乙方则以浮动利率换取甲方的固定利率,故称互换。互换的目的在于降低资金成本和利率风险。

利率互换具有以下特点:①利率互换作为金融衍生工具,为表外业务,可以逃避利率管制、税收限制等管制壁垒,有利于资本的流动。②金额大,期限长,投机套利较难。绝大部分利率互换交易的期限在3—10年,由于期限较长,因此,投机套利的机会比较少,另外,利率互换一般属于大宗交易,金额较大。③交易的成本较低,流动性强。利率互换是典型的场外市场交易(OTC)工具,不能在交易所上市交易,可以根据客户的具体要求进行设计产品,无保证金要求,交易不受时间、空间以及报价规则的限制。具体交易事项都由交易双方自主商定,交易手续简单,费用低。因此,成本较低,交易相当灵活。④风险较小。因为利率互换不涉及本金交易,信用风险仅取决于不同利率计算的利息差,而且其中包含了数个计息期,能够有效地避免长期利率风险。⑤参与者信用较高。互换交易的双方一般信用较高,因为如果信用太低往往找不到合适的互换对手,久而久之,就被互换市场所淘汰。能够顺利参与交易的大多信用等级比较高。

四、远期利率协议,利率期货和利率互换的对比

区别:

(1)利率互换是指交易双方约定在未来的一定期限内,根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的金融合约。最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之前进行转换。

(2)远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日期,交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。

(3)利率期货是在法律的约束下,通过市场公开竞价,买卖双方商定在未来规定日期按约定利率进行一定数额的有价证券的交割。

(4)远期利率协议是为了保值,而利率互换是为了减少利息成本。对于普通的利率互换,可以看成是系列远期利率合约的集合。两者之间的本质区别在于时间的连续性。

(5)交易形态。远期利率协议和利率互换在场外交易市场成交,交易金额和交割日期都不受限制,没有标准化合约,灵活简便。利率期货交易所内交易,标准化契约交易。

(6)信用风险。远期利率协议双方均存在信用风险,利率期货和利率互换的信用风险极小。

(7)交割前现金流。远期利率协议不发生现金流,利率期货每日保证金账户内有现金净流动。利率互换有现金流发生。

(8)保证金。远期利率协议和利率互换都没有保证金要求。利率期货有保证金要求。

(9)适用货币。远期利率协议一切可兑换货币,利率期货交易所规定的货币。利率互换使用同一种货币,没有本金的交换。

联系:

(1)远期利率协议,利率期货和利率互换都是金融衍生工具。

(2)三者可以规避利率风险,也可以追逐利润进行投机,套期保值。

(3)三者成交手续较简单。

利率期货的基本功能:怎么理解利率期限结构模型以随机过程为基础,但是利率变化明显会受到基本面、资金面影响,有一定的规律性?

@小切糕 和 @黑猫Q形态 回答的都很好了

我从另一个角度来谈一下这个问题,我觉得这主要是由于经济和金融两门学科的研究重点不同。

首先,在经济学里面,基本认为利率是一个内生变量,是一个多部门一般均衡的结果。比如,下面这堆式子来自一个比较经典的DSGE模型,那就是SW07。利率在经济学的模型里面就是一个重要的内生变量,搞经济学的一定是喜欢从所谓基本面去分析。

那么,我们把这个具备微观基础的宏观模型搭建好了之后,就可以从经济学的角度分析,当外生变量发生变化的时候对内生变量利率产生的影响了。

比如需求冲击

比如工资加成冲击


比如RBC很看重的生产率冲击

以上均来自于SW07的paper,通过这些,可以直观地看出作为一个宏观经济学家,他们是如何思考利率与经济的关系的。当然市场里的分析师没必要做这样象牙塔的研究,但是沿着基本面和资金面的角度分析利率的思路,可以算作是经济学的思路。


另一方面,如果从金融(或者金工)角度来看,他可能只是想完成对一个利率衍生品的定价或者对冲,那么你从经济学的角度给他来了这么一套模型,告诉他利率在经济系统中的作用,以及各种冲击是如何传导的,怎样引起利率变化的,依然无法解决他们面临的实际问题。所以为了解决他们自己的问题,很自然的就会用随机过程对利率建模。比如我前几天刚回答的 利率二叉树模型波动率? - 陈斯的回答 - 知乎,这是个最简单的利率过程,学者又根据利率自身的性质提出了更多的利率模型 均衡的、无套利的,单因子Vasicek 多因子CIR等等吧。就像有些答主说的这些模型的确不是用来预测利率的,但非要预测的话也是可以的,比如有些模型可以做个离散化然后用适当的方法估计出参数进而做预测,结果是很多甚至都不能击败random walk,因此靠这些模型做预测几乎是没有意义的,它们本来的目的也不是预测。

那么像题主问的这二者是怎么调和呢?感觉其实不太有调和,因为在学术上都是两拨人在做吧。我想到的调和是目前在收益率曲线建模方面,很早就有计量经济学者在研究Dynamic Nelson-Siegel模型,以及受金融学者启发加入无套利结构的AFNS模型等等。大概是通过这些模型可以分离出一些影响收益率曲线的因子,然后一些人就在这些因子的经济学意义以及和宏观变量的关系上做了些文章。总而言之也是局部性的,目前好像还没有看到比较成熟的能够把这些金融里面的利率模型 期限模型很好地加入到宏观经济学动态一般均衡的框架里面。

利率期货的基本功能:利率期货

本文依然针对ACCA P4 Advanced Financial Management的应试。如果对期货用于汇率风险管理的基本逻辑尚不清楚,请先阅读

财经再现:再谈期货与(汇率)风险管理

利率期货的报价

Three-month $ December futures are currently quoted at 95·84. The contract size is $1,000,000, the tick size is 0·01% and the tick value is $25.

意思是:12月利率期货,合约规模为$1,000,000,标准借款期间为3个月(此处,$1,000,00是本金,3个月是期间,就是标准化的借款合同),今天的报价为95.85Tick size是利率变动的最小幅度,即1 bp(0.01%)。Tick value是利率变动1 bp时,合约价值的变动幅度,即$1,000,000*0.01%*(3/12) = $25。

Tick size和tick value不难理解,定义而已。大家最感困惑的大概是利率期货的报价,为什么是95.85?表示什么意思?

简单说,也是定义,期货价格 = 100 – LIBOR in basis points,其中,LIBOR in basis points就是以bp为单位的基准利率,即去掉百分号,扩大100倍。

上例中,12月利率期货今天的价格是95.84,表示在今天,预计12月31日的LIBOR是4.16%(100-95.84)。此处涉及期货价格的基本含义,不清楚的请阅读《浅谈衍生品(番外)期货与风险管理》。

由此可见,期货价格(9X.XX)LIBOR(X%)不过是两种不同的表现形式,其反映的信息是一样的。就像100分的卷子,你考了78分,可以说得了78分,也可以说扣了22分。对大家的要求是,期货价格(9X.XX)LIBOR(X%)必须能够熟练转换,需要哪个算哪个,这是基本功!

说到这里,可能有同学会问,为什么嘎复杂呢?简单解释几句。

1. 利率跟资金借贷紧密相关,而债券是资金借贷的重要工具。因此,就把利率期货的标的资产想成债券(实务中确实存在以国债作为标的资产的利率期货)。

2. 债券价值和利率是反向关系(∵ 利率是债券估值的折现率,即分母;分母越大,分数值越小;分母越小,分数值越大),因此,利率期货的价格也必须和利率反向变化。当然,可以直接copy债券估值的计算式,但太复杂了(复杂到人们发明了durationconvexity来研究该问题,以后有机会再深入探讨,此处先略过),必须简化。

3. 最简单的反向关系是什么呢?Y= -X(X是自变量LIBOR,Y是因变量期货价格)。很明显,该直线位于第二、第四象限。而大家比较习惯看第一象限的图像,那就向上平移,变成Y=1-X。此时,整个函数值太小了(<1),看着也不舒服,那就扩大100倍,最终变成了Y = 100 - X in bp


利率风险管理

情境一: 未来要借钱,相当于未来要发行债券(注意,把债券想成利率期货的标的资产)

今天

按F0 卖出(short)期货合约(未来的事情现在做)

交易日

按ST 借钱(现货市场正常交易)

按FT 买入(long)期货合约(平仓)


情境二: 未来要投资,相当于买入债券

今天

按F0 买入(long)期货合约(未来的事情现在做)

交易日

按ST 投资(现货市场正常交易)

按FT 卖出(short)期货合约(平仓)


以上是操作策略;计算的话,仿照汇率风险管理的算法,即按时间比例关系,在S0F0之间,内插计算锁定了的F(即交易日的LIBOR)。

图示如下


真题?原理

Jun 2015 Q4(节选)

Daikon Co is expecting to borrow $34,000,000 in five months’ time. It expects to make a full repayment of the borrowed amount in 11 months’ time. Assume it is 1 June 2015 today. Daikon Co can borrow funds at LIBOR plus 70 basis points. LIBOR is currently 3·6% ...... Three-month $ December futures are currently quoted at 95·84. The contract size is $1,000,000.

简析:今天是2015年6月1日,公司在5个月之后(即2015年11月1日),需要借款$34,000,000,于11个月之后(即2016年5月1日)归还,即借6个月。根据公司的信用级别,实际借款利率比基准利率上浮70 bp,即0.7%。今天,基准利率是3.6%,12月期货的价格是95.84。

注意:公司开始借钱(2015年11月1日)的时候,就要约定利率,因此,风险是公司不知道借款开始日的利率是多少,所以,借款开始日是交易日。

图示如下

因此,锁定的LIBOR是4%,最终的借款利率为 4%+0.7% = 4.7%,借款成本为 $34,000,000*4.7%*(6/12) = $799,000。


12 2017 Q4(节选)

Assume it is now 1 October 2017 …… The subsidiary expects to receive D27,000,000 on 31 January 2018. It wants this money to be invested locally in Euria, most probably for five months until 30 June 2018 …… The central bank base rate in Euria is currently 4·2% and the treasury team believes that it can invest funds in Euria at the central bank base rate less 30 basis points.

Three-month D futures, D500,000 contract size

Prices are quoted in basis points at 100 – annual % yield:

December 2017: tt94·84

March 2018: tt 94·78

June 2018: ttt94·66

简析:今天是2017年10月1日,公司预计在2018年1月31日(即4个月之后),收到D27,000,000,并将其投资至2018年6月30日,即投资5个月。根据公司的信用级别,实际投资收益率比基准利率下浮30 bp,即0.3%。今天,基准利率是4.2%,12月期货的价格是94.84,3月期货的价格是94.78,6月期货的价格是94.66。

注意:交易日的判断同上题,为2018年1月31日,因此,选择3月期货。12月期货在2018年1月31日已到期,无法平仓;6月期货的到期日与1月31日间隔太长,基差风险太大。

图示如下

和两年前如出一辙,锁定的LIBOR是4.88%,最终的投资收益率为4.88%-0.3% = 4.52%,收益额为 D27,000,000*4.52%*(5/12) = $508,500。


到此为止,汇率期货和利率期货的基本原理解释清楚了,留给大家三个问题:

1. 2017年12月的Q4,有3月期货和6月期货的价格,能否仿照之前汇率风险管理的题目(Jun 2014 Q1和Jun 2016 Q1),用两种方式内插?之前的图示如下(唤醒大家的记忆):

如果可以,那就啥问题没有;如果不可以,请问为什么?

2. 本文重在解释利率期货用于风险管理的原理,和真题答案的presentation差别很大(最终答案当然一致),请大家尝试看明白答案的算法。

3. 从原理来看,期货对风险的管理可谓完美无缺,因为今天就锁定了最终结果,比如:未来的本币收入是多少(Jun 2016 Q1),未来的本币成本是多少(Jun 2014 Q1),未来的借款成本是多少(Jun 2015 Q4),未来的投资收益是多少(Dec 2017 Q4),这些结果是确凿无疑的吗?会不会有偏差呢?引起偏差的原因又是什么呢?

这三个问题,我们下次解答。

网约货车APP司机端的基本功能介绍

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